(G de Gestión) Lo bueno rara vez dura para siempre. Esta máxima aplica perfectamente, ahora mismo, para los ahorristas peruanos, quienes durante el 2023 se dieron con la grata noticia de que el sistema bancario les ofrecía unas tasas inusualmente altas para los depósitos a plazo. Quienes tenían excedentes y disposición de colocarlos a plazo fijo se beneficiaron con tasas de retorno que en algunos casos rozaban el 9% anual. Fue la consecuencia de un ciclo largo de fuertes subidas en las tasas de referencia, tanto en Estados Unidos (Fed) como en el Perú (Banco Central de Reserva del Perú). Pero eso, ya se sabía, era temporal.
Una vez disipados los temores respecto a la inflación, el ciclo de tasas altas terminó. En este momento estamos empezando un nuevo ciclo, en el sentido contrario. Para el 2024, los pronósticos señalan que es posible que la Fed recorte su tasa de referencia en cinco o seis oportunidades. En consecuencia, aquellos que tienen ahora depósitos a plazo vigentes no conseguirán renovarlos con las mismas tasas del 2023. Pero lo que para unos supone una contrariedad equivale para otros a nuevas oportunidades.
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La industria de los fondos mutuos puede constituirse como una sólida alternativa para los inversionistas que actualmente tienen su dinero puesto en depósitos a plazo fijo y que ya están pensando en otros instrumentos que les permitan mantener una buena rentabilidad. Los gestores locales ven como algo factible un trasvase gradual de dinero a lo largo del 2024: de la banca a los fondos. Y, luego de un par de años muy retadores, se sienten preparados para una temporada positiva.
“El 2022 fue bastante duro para los fondos mutuos”, comenta Óscar Zapata, gerente general de Credicorp Capital Fondos SAF. Al entorno de tasas elevadas y temores de un recalentamiento de la economía global se sumó, en el caso peruano, la incertidumbre por el panorama político luego de las elecciones del 2021, que llevó a que muchos peruanos retiren sus fondos y se los lleven a otros países. En consecuencia, el patrimonio administrado por las SAF se redujo sensiblemente y recién ha empezado a recuperarse a partir de junio del 2023. Actualmente, el patrimonio que administran los fondos mutuos en el Perú asciende a unos US$ 8,700 millones, con un total de partícipes en torno a los 347,660. La perspectiva para este año, según Zapata, es seguir creciendo. “Si bien la inestabilidad [política] no se ha solucionado del todo, ahora el panorama es un poquito más predecible. Eso ayuda a que inversionistas y ahorristas confíen un poco más, también”, explica.
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¿Qué se proyecta para los fondos mutuos?
A junio del 2023, los fondos administrados registraban un crecimiento de 13%. “Fue un año muy bueno para todos los fondos mutuos, en comparación con el 2022, que fue un año pésimo”, comenta Rolando Luna Victoria, gerente de Inversiones de Faro Capital. Para el 2024, sus perspectivas apuntan a que las tasas continuarán bajando, lo que tendrá un impacto favorable, especialmente para la renta fija. “Los grandes perdedores seguramente serán los depósitos a plazo”, anticipa.
“El 2023 fue un año espectacular para la renta fija, a nivel global y a nivel local”, resalta Diego Icaza, CEO de BBVA Asset Management. Para el año que está comenzando se espera que la tendencia se mantenga, en línea con el previsible reajuste de tasas de interés. Siguiendo los anuncios del presidente de la Fed, Jerome Powell, Icaza pronostica que este año se den seis reajustes en las tasas. Anticipándose a esos movimientos, señala que los fondos que administra BBVA Asset Management están sobreponderando la renta fija, algo que se adapta bastante bien al perfil del inversionista peruano promedio.
Ciertamente, algunos fondos en el mercado cerraron el 2023 con rendimientos impresionantes. En específico, fueron muy rentables los que invierten en renta variable de Estados Unidos, y sobre todo los que apuestan por acciones de empresas tecnológicas y centradas en la innovación. De acuerdo con un ranking elaborado por la consultora MC&F, el que mejor retorno ofreció durante el 2023 fue el Fondo de Acciones de Innovación, administrado por Credifondo SAF, con 31.34% de rentabilidad. Rendimientos de este tipo son realmente espectaculares, pero es importante recalcar que esta clase de fondos no se ajustan al perfil de todos los inversionistas, debido a su alta volatilidad y a que demandan una inversión de largo plazo, incluso arriba de los 10 años.
Los gestores de fondos locales, en general, no consideran que la renta variable vaya a tener un rendimiento similar en el 2024. María Fe Arribas, gerente general de Scotia Fondos, advierte que todavía hay posibilidades de que Estados Unidos entre en recesión, por lo que su perspectiva sobre la renta variable se encuentra en el rango “negativo/neutral”. “Han subido las tecnológicas y las utilidades han tenido un crecimiento muy bajo, y este año podrían incluso decrecer, pero ahora mismo el mercado está carísimo, por lo cual no habría mucho ‘upside’ en el mercado de renta fija”, indica. En ese sentido, Arribas también considera que la renta fija ofrece buenas posibilidades, con un riesgo acotado.
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¿Cuáles son las ofertas en fondo mutuo?
Todos los gestores de fondos entrevistados para este artículo coinciden en que el perfil del inversionista peruano en fondos mutuos es marcadamente conservador. Tiene una fuerte aversión al riesgo y, por lo tanto, evita los productos con alta volatilidad. De hecho, Arribas afirma que el 75% de los clientes de Scotia Fondos tiene su dinero colocado en fondos con perfiles conservadores. Icaza señala porcentajes similares para BBVA Asset Management: alrededor de entre el 65% y el 70% de sus clientes encaja en dicho perfil. Por otro lado, el inversionista peruano típico se siente a gusto con la idea de tener su dinero disponible con rapidez en caso de que lo necesite. A lo largo del último año, las SAF locales han venido desarrollando y lanzando nuevos productos ajustados a los diferentes perfiles.
En esa línea, por ejemplo, Credicorp Capital tiene fondos con un esquema de cupones escalonados (a 3, 6 y 12 meses), un producto diseñado para clientes con un apetito de riesgo muy acotado, que ha sido bien recibido por el mercado. En poco tiempo, este tipo de productos ya representa el 13% de su portafolio, según explica Zapata. De manera similar, los fondos de liquidez inmediata en soles y dólares siguen captando clientes. Se trata de fondos que invierten principalmente en depósitos a plazo y que permiten al inversionista disponer de su dinero prácticamente al instante. Para personas con disposición a invertir en plazos por encima de los 18 meses, Zapata resalta, como una alternativa que se debe considerar, los fondos de mediano plazo de composición mixta (depósitos más renta variable), para los cuales se esperan buenos retornos en la medida en que las esperadas acciones de la Fed impacten positivamente en el rendimiento de los bonos.
Por su parte, BBVA Asset Management lanzó seis nuevos fondos en el 2023 con el propósito de ampliar su oferta en la exposición a renta fija internacional. Estos fondos requieren plazos más largos, aunque hay algunos productos que permiten rescates trimestrales. Para los clientes que valoran la libre disponibilidad y no desean invertir a plazos más largos, Icaza destaca como opciones los fondos cash soles y dólares, que invierten en depósitos a plazo. De esta manera, el inversionista puede beneficiarse de la coyuntura de tasas altas y disponer del dinero cuando lo necesite, sin estar amarrado a un plazo fijo. Scotia Fondos también cuenta en su cartera con fondos que proporcionan liquidez inmediata, pensados para inversiones de menos de 12 meses y que mayormente invierten en depósitos a plazo.
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Pero la industria también ha desarrollado productos para inversionistas más sofisticados y dispuestos a asumir un poco más de riesgo a cambio de una perspectiva de rentabilidades más altas. Para ese tipo de clientes, Faro Capital tiene a disposición fondos de renta variable y renta fija globales, además del fondo Innovación Global, para horizontes de inversión de 10 años o más. Scotia Fondos, por su parte, ha ampliado también su oferta de fondos internacionales y próximamente lanzará un fondo de bonos corporativos con grado de inversión, también pensado para plazos más largos.
Aunque no se puede dar consejos generales sobre inversiones, los gestores locales consultados coinciden en que los fondos en renta fija ofrecen un retorno prometedor, porque se beneficiarán de la caída de las tasas de los depósitos bancarios y permitirán, a mediano plazo, que quienes inviertan en ellos se vean favorecidos por la apreciación de los bonos, además de la tasa. En ese sentido, Luna Victoria subraya, como una alternativa, los fondos que invierten en bonos de mediano plazo (10 años) con un sesgo a mercados emergentes, donde se pueden obtener mejores tasas.
De todas formas, es importante tomar en cuenta que, como en cualquier inversión, la diversificación es esencial, y que la decisión de dónde colocar los recursos depende de tres factores: el objetivo de la inversión, el plazo que se prevé para la misma y el riesgo que estamos dispuestos a asumir.
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