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Los fondos de los afiliados al Sistema Privado de Pensiones (SPP) terminaron el 2023 en azul. El fondo 1 ofreció un retorno de 16% anual, en promedio; seguido por el fondo 2 con 9.9% y el fondo 3 con 5.18%, según datos de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS). El gerente de inversiones de AFP Habitat, Diego Marrero, conversó con Gestión sobre el desempeño que se espera este año para los fondos que gestionan las AFP, y el impacto de un potencial sétimo retiro.
- ¿Cómo les fue a los fondos de pensiones en el 2023?
Fue un excelente año para el mercado. La rentabilidad en el 2023 fue superior a la desvalorización registrada en el 2022, cuando los fondos obtuvieron resultados negativos. Se pudo recuperar todas las pérdidas que se habían generado contablemente, eso es lo importante. Y, a nivel de Habitat, lideramos en retorno en los tres fondos.
- ¿A qué fondo le fue mejor?
El caso más crítico fue el del fondo 3 que, en Habitat, rindió un poco más del 8%, aunque el promedio del mercado estuvo por debajo. Sin embargo, en el fondo 2 superamos el 11% y el fondo 1 logró un 18%.
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- ¿El desempeño de los fondos será similar este año?
En el 2024, esperamos que el ciclo de recortes de tasas de interés sea muy positivo para los mercados y, al mismo tiempo, que haya crecimiento económico. No creemos que haya una recesión, como prevén algunos economistas.
- ¿El fondo 1, más conservador, volverá a liderar en rentabilidad?
No necesariamente se va a repetir eso; creo que va a ser al revés. El fondo 3 debería rentar un poco más que el fondo 1 en el 2024. Pero, en general, los mercados deberían estar siendo positivos, con lo cual, en realidad, todos los fondos deberían revalorizarse.
- ¿Por qué estima una mejor performance para el fondo 3?
Porque toma más riesgo que el fondo 1. El fondo 3 está más expuesto a la renta variable del mercado internacional, también a monedas de otros países. Eso no quiere decir que al fondo 1 le vaya a ir mal. Definitivamente, no vamos a ver una subida de valor en todos los activos por igual, sino que va a depender de cómo se han posicionado los portafolios.
- ¿Qué instrumentos de inversión se ven más prometedores?
La clave está en ser muy selectivo. Hay sectores que se deberían beneficiar mucho más que otros, como los de tecnología, por la tendencia global de desarrollo de inteligencia artificial y la reducción de las tasas. Otros que no se van a beneficiar tanto serían las financieras o energía, a diferencia de los años anteriores. La rotación de sectores va a ser importante este año.
- En cuanto a monedas, ¿dólar o monedas locales?
En el 2024, probablemente veamos un dólar más débil y, con eso, una mayor revalorización de las monedas emergentes. El sol y las demás monedas latinoamericanas también se fortalecerían.
- En este contexto, ¿qué rentabilidad podría alcanzar cada fondo?
El fondo 3 y, en general, los fondos 1 y 2 deberían tener retornos de doble dígito. Ahora, es muy difícil proyectar números porque dependen de muchos factores, pero probablemente lleguemos a retornos de doble dígito este año.
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Retiro de fondos
- En el 2023, el sistema previsional estuvo bajo la amenaza de un séptimo retiro, ¿influyó en el rendimiento de los fondos?
Definitivamente. Los retornos pudieron haber sido más altos si no hubiese existido la amenaza de más retiros. Si hay retiros, los fondos tienen que dar liquidez y eso significa vender activos a precios que no necesariamente son los mejores. Además, para anticiparse a esta liberación, los gestores de portafolios dejan de invertir pensando en el largo plazo y, con ello, queda de lado la rentabilidad.
- La propuesta de reforma del sistema de pensiones presentada por el Congreso permite disponer de hasta 2 UIT. ¿Atenuaría el impacto?
Si se ponen candados para que la liberación sea acotada, evidentemente es mejor. Pero no veo necesario un séptimo retiro. La gente que más podría necesitar los fondos, tiene su cuenta en cero. El mayor perdedor de estas leyes es el afiliado; sería sacrificar el largo plazo por un beneficio de corto plazo.
- ¿Las administradoras previsionales tienen algún planteamiento para evitar un nuevo retiro?
Habría que apelar a la conciencia de los congresistas para que no hagan algo que generalmente perjudica a las personas que intentan ayudar. Con un nuevo retiro los fondos dejan de entrar en buenas inversiones con retornos altos de largo plazo y, por el contrario, fuerzan a los portafolios a entregar liquidez.
Los otros riesgos: conflictos internacionales e inestabilidad política
Los retiros de fondos de afiliados a las AFP representan un riesgo importante para el rendimiento de los portafolios previsionales, pero también están los conflictos geopolíticos, una desaceleración fuerte en el crecimiento económico global o la inestabilidad política, dijo Diego Marrero, de AFP Habitat.
Son potenciales factores de incertidumbre que hay en el mercado, pero el retorno de los portafolios se debe evaluar en el largo plazo, señaló. El rendimiento promedio del fondo 2 es de 10% en los últimos 25 años, agregó.
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Economista de la Universidad de Piura. Actualmente se desempeña como redactor de Finanzas en Diario Gestión.
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