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El Banco Central Europeo buscará suavizar el retiro de la compra de bonos de emergencia el próximo año antes de que una perspectiva de inflación más sólida permita poner fin a toda flexibilización cuantitativa en 2023, según economistas encuestados por Bloomberg.
Las autoridades políticas decidirán el jueves detener las compras netas en el marco de su plan pandémico de 1.85 billones de euros (US$2.1 billones) en marzo, muestra la encuesta, y se espera que un impulso temporal al ritmo de su programa regular atenúe el impacto. Poco menos de la mitad de los encuestados espera el primer aumento de la tasa de interés en más de una década el año siguiente.
Las respuestas dan una idea de cómo el BCE podría retirarse de su política ultraflexible después de que la inflación se disparara a casi el 5%, la más alta desde el inicio del euro. Mientras la presidenta, Christine Lagarde, considera que la tendencia es transitoria —a diferencia del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell—, todavía no está claro qué tan rápido la tasa volverá a caer por debajo de la meta del 2% del BCE.
Para el BCE, el momento de decidir el camino futuro del estímulo es en su reunión del Consejo de Gobierno del 16 de diciembre. Sin embargo, un nuevo pico de COVID-19 en la región y la aparición de la variante ómicron empañan el panorama.
“El BCE tendrá que reconocer que la alta inflación actual y los riesgos alcistas a corto plazo justifican la eliminación de parte del apoyo de la política de emergencia del BCE”, dijo Oliver Rakau, economista de Oxford Economics. “Pero igualmente, el núcleo de tono suave del Consejo querrá evitar un ajuste prematuro”.
Las compras bajo el plan pandémico deberían disminuir a 50,000 millones de euros por mes en febrero, dijeron economistas. El BCE compró 68,000 millones de euros tanto en noviembre como en octubre.
Los encuestados esperan que la compra regular de bonos, que actualmente cuesta 20,000 millones de euros al mes, se duplique en el segundo trimestre y vuelva gradualmente a su volumen actual en octubre. Una reducción gradual de tres meses hacia cero debería comenzar en julio de 2023.
Una preocupación clave para formuladores de política es si el BCE debería conservar algo de la flexibilidad de sus herramientas durante la pandemia para responder a cualquier perturbación en los mercados de bonos de la eurozona más allá de marzo. Algunos han sugerido que el programa de emergencia puede seguir desempeñando un papel.
Autoridades con conocimiento del asunto han dicho que el BCE podría ampliar el período en el que refinancia los valores con vencimiento y aplicar más flexibilidad a la asignación geográfica de dichas compras.
La mayoría de los economistas encuestados prevé que el BCE utilizará las reinversiones estratégicamente para abordar la posible fragmentación del mercado. Más del 40% dijo que el banco central podría reiniciar el programa si fuera necesario, y alrededor de una quinta parte esperaba un nuevo plan.
El aumento de casos de coronavirus en toda la región provoca nuevos bloqueos y restricciones, por lo que la pandemia resurgió como la mayor preocupación para los encuestados. Por el contrario, las preocupaciones sobre los problemas de la cadena de suministro que han obstaculizado a los fabricantes disminuyeron.
Los economistas dijeron que los pronósticos de inflación del BCE se elevarán incluso cuando se espera que se reduzcan las perspectivas de crecimiento económico del próximo año. En septiembre, el BCE pronosticó una desaceleración de la inflación al 1.7% en 2022 y al 1.5% el año siguiente.
La última ronda de proyecciones incluirá las primeras estimaciones para 2024.
La mayoría de los encuestados no espera que el banco central anuncie una nueva ronda de préstamos a largo plazo a los bancos. Eso está en línea con los comentarios recientes de formuladores de política —incluida la miembro del Comité Ejecutivo Isabel Schnabel— que dicen que una extensión del programa no tiene que decidirse la próxima semana.