La exposición bursátil es lo suficientemente alta como para provocar un fuerte movimiento de aversión al riesgo, pero lo suficientemente baja como para desencadenar una ronda de compras en las caídas. Todo lo que se necesitaría es un solo titular.
Las acciones estadounidenses han sufrido fuertes altibajos en los últimos días, mientras los operadores siguen de cerca los titulares procedentes de Medio Oriente. La tensión va en aumento en un momento en que están en juego diversas fuerzas que podrían impulsar el mercado al alza o a la baja.
Los gráficos técnicos están dando sus propias señales de compra o venta, mientras que el impacto de los aranceles y el aumento de los precios del petróleo en la economía y las ganancias aún no está claro para los inversores.
Los comentarios del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, este miércoles serán analizados en busca de sus opiniones sobre la inflación. Lo más urgente es que el contexto geopolítico mantiene a los mercados en vilo, ya que crecen las especulaciones de que Washington podría unirse al ataque de Israel contra Irán.
“¿Se mantendrá EE.UU. al margen o se verá obligado a entrar en conflicto? Los mercados se han acostumbrado a ignorar este tipo de titulares geopolíticos, y la resistencia ha sido impresionante... quizás un poco complaciente ahora”, señala Richard Privorotsky, de Goldman Sachs Group Inc.
El índice S&P 500 parece estar tocando techo | Ha resistido impulsos vendedores más fuertes
Los flujos del mercado de valores eran mixtos antes de la escalada del viernes pasado y los pilares de apoyo se están debilitando. Aun así, el posicionamiento sigue siendo ligero en general, lo que significa que es menos probable que los inversores huyan en masa si se acumulan noticias negativas.
Los fondos de cobertura siguieron comprando acciones la semana pasada, pero a un ritmo más lento, mientras que los fondos de inversión registraron salidas por US$ 10,000 millones, según Goldman Sachs. Los fondos que siguen tendencias compraron una cantidad relativamente pequeña de acciones, de US$ 2,800 millones, y se inclinan más por vender que por comprar en el futuro.
Estos fondos, conocidos como asesores de comercio de materias primas, se disponen a deshacerse de más de US$ 17,000 millones en una semana bajista, más del triple de lo que comprarían si el mercado se mantuviera estable o al alza, según las estimaciones de Goldman.
Otros inversores ajustados al riesgo, como los fondos de control de la volatilidad o los de paridad de riesgo, también son menos propensos a participar en medio de la renovada incertidumbre.
También se espera que los fondos de pensiones y los fondos con fecha objetivo vendan US$ 89,000 millones en acciones en su reequilibrio de fin de mes, según Rebecca Cheong, directora de estrategia de derivados de renta variable para América de UBS Group AG, lo que supondrá otro lastre en los próximos días.
Además, el apoyo de las recompras de acciones por parte de las empresas se está desvaneciendo en medio del periodo de silencio previo a la temporada de presentación de resultados del segundo trimestre. Las propias ganancias se convertirán pronto en un punto de atención para que los inversores comprendan la magnitud de los daños causados por los aranceles.
Esta configuración coloca a las acciones en una posición delicada, especialmente porque los volúmenes están destinados a caer durante la pausa estival, cuando el S&P 500 Composite Turnover Index suele registrar su mínimo estacional en julio. Eso significa que incluso las noticias más insignificantes pueden tener un gran impacto en la renta variable.
En el mercado de opciones, la situación es igual de complicada. Charlie McElligott, director general de estrategia multiactivos de Nomura Securities International Inc., señaló la semana pasada un avance “sigiloso” en la desviación del S&P 500 y la denominada volatilidad de la volatilidad, mientras que los índices spot subían hasta cerca de máximos históricos.
Los sólidos volúmenes de 2025 podrían aún enfrentar una pausa estival
Por un lado, la dinámica de alza de los índices spot y de la volatilidad suele reflejar un impulso alcista del mercado a medida que los inversores persiguen un repunte en curso debido a una exposición significativamente insuficiente.
Pero este patrón también puede crear el potencial para que el movimiento se derrumbe bajo su propio peso. La subida del índice Cboe VVIX muestra claramente que la distribución de los resultados se está ampliando de nuevo.
Existe un consenso cada vez mayor entre los inversores de comprar en cualquier caída del mercado, lo que actúa como una profecía autocumplida. No se está produciendo un gran retroceso porque los inversores, que esperan que otros compren en la caída, mantienen o incluso aumentan su exposición ante la ausencia de un incidente macroeconómico importante.
“Los inversores en bolsa deberían volver a intentar resolver los mismos problemas que antes de que Israel atacara Irán el viernes, entre ellos los aranceles del presidente Donald Trump, su gran y magnífico proyecto de ley presupuestaria, el crecimiento económico, la inflación, la política de la Reserva Federal y la inteligencia artificial”, señala Ed Yardeni, fundador de Yardeni Research.
