El apetito por el riesgo está aumentando en el mercado de bonos chileno. Una encuesta mensual de Bloomberg News reveló un salto en las recomendaciones para comprar deuda corporativa local con calificaciones más bajas.
El porcentaje de analistas y operadores que recomiendan deuda con una calificación de al menos “AA” casi se duplicó en diciembre al 57%, su mayor nivel desde febrero de 2022. Aquellos que no quieren nada con calificación inferior a “AAA” cayeron del 64% al 21%.
Es la segunda vez este año que sube el apetito por el riesgo. En julio hubo un breve repunte que terminó tras un salto en las tasas globales debido a la preocupación por un mayor ajuste en Estados Unidos. Pero esta vez podría ser diferente. La mayoría prevé ahora que la desaceleración de la inflación convenza a la Reserva Federal de comenzar los recortes de tasas en el primer semestre del próximo año. Esto permitirá al Banco Central de Chile acelerar su ciclo de flexibilización monetaria.
“El mayor riesgo del mercado era que el ciclo contractivo por parte de la Fed se acentuara, riesgo que ha ido disminuyendo y por consiguiente el apetito por el riesgo ha venido aumentando”, dijo Jaime Achondo, gerente general de la corredora de bolsa Fynsa. “Dado lo desinvertidas que se encuentran las carteras, posicionadas en money markets principalmente, creemos que esta tendencia debería continuar”.
El mes pasado, la Fed dejó por segunda reunión consecutiva las tasas inalteradas en 5.25%-5.5%, su nivel más alto en 22 años. También, los funcionarios adoptaron un tono más moderado. Eso hizo que los bonos de Estados Unidos registraran en noviembre sus mayores ganancias desde los años 80.
“En el escenario actual, parece plausible aumentar el ritmo de recortes de tasas por parte del banco central, un recorte mayor a 50 puntos base que se realizó en la última reunión”, dijo Alexis Vega, operador de renta fija del Banco de Crédito e Inversiones.
La deuda corporativa también le ganó a la deuda soberana. El 57% de los traders prefiere esos títulos en comparación con un 43% que dijo favorecer bonos de Tesorería. Y por primera vez desde agosto, nadie dijo que evitaría por completo el mercado de bonos local.
La fuerte caída de las tasas en Chile en noviembre —de más de 100 puntos básicos en algunas partes de la curva— ha empujado a los fondos mutuos y las AFP a extender duración y salir a comprar bonos, dijo Diego Pino, jefe de operaciones de Scotia Corredora de Bolsa. Eso está incentivando la emisión de nueva deuda.
“Se abrió espacio para nuevas emisiones bancarias, cerca de 4 millones de UF (US$ 170 millones) a la semana, y probablemente nuevas emisiones corporativas en las próximas semanas”, afirmó Pino.
No ha habido ninguna emisión de bonos corporativos no bancarios en los últimos dos meses, en comparación con tres en septiembre y una en agosto, según datos de la Comisión para el Mercado Financiero.
En cuanto al escenario local, todos los encuestados dijeron que el referéndum constitucional del 17 de diciembre será el principal impulso político local este mes.
Una aprobación del boceto sería positiva para la economía y los mercados del país, ya que incluye medidas a favor del crecimiento, dijo el economista de JPMorgan Diego Pereira en una nota el mes pasado.
Pero sea cual sea el voto de la gente, el referéndum marcará el final de un proceso de tres años para cambiar una Constitución que data de la dictadura de Augusto Pinochet. El Gobierno ha dicho que no impulsará un tercer intento si la propuesta es derrotada.
“La señal política de dar por cerrada la discusión constitucional será determinante para restablecer la confianza de los inversionistas”, dijeron Samuel Carrasco y Daniel Velandia, economistas de Credicorp, en una respuesta enviada por correo electrónico a preguntas.
