Varios funcionarios de la Reserva Federal reiteraron el miércoles su profunda incertidumbre sobre cuánto tendrá que bajar el banco central las tasas de interés, lo que pone de relieve la dificultad a la que se enfrentan los responsables políticos a la hora de intentar determinar el ajuste adecuado para mantener la economía en equilibrio.
“Aunque ahora es el momento de empezar a reducir el carácter restrictivo de la política monetaria, queda por ver cuánto más bajarán las tasas de interés o dónde podrían asentarse finalmente”, dijo el presidente de la Fed de Kansas City, Jeff Schmid, en un discurso pronunciado en una conferencia sobre energía organizada conjuntamente por los bancos de la Fed de Kansas City y Dallas.
Comentarios como el de Schmid se están convirtiendo en algo habitual entre los banqueros de la Fed. Muchos han dicho que creen que la tasa neutral —el nivel en el que las tasas ni impulsan ni frenan el crecimiento económico— probablemente ha subido desde la pandemia. Pero ninguno ha expresado confianza sobre dónde se encuentra.
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“Es importante señalar que la incertidumbre sobre la tasa neutral también ha aumentado, quizá porque los cambios estructurales en la economía son relativamente recientes y llevará tiempo evaluarlos por completo”, dijo la homóloga de Schmid en Dallas, Lorie Logan, en la misma conferencia.
La incertidumbre está pesando mucho sobre los funcionarios de la Fed, porque sobrepasar el nivel neutral supondría el riesgo de reavivar la inflación. Eso probablemente les hará proceder con mayor cautela y posiblemente introducir pausas en su ciclo de recorte de tasas.
Logan dijo que “modelos ampliamente consultados” sitúan la tasa neutral de los fondos federales entre el 2,74% y el 4,6%. El punto medio de la tasa de interés oficial de la Reserva Federal se encuentra actualmente justo en el extremo superior de ese rango.
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Añadió que creía que se avecinaban más recortes de tasas, pero que la Fed debía “proceder con cautela en este momento”.
Tras un informe que mostraba que la inflación de octubre estaba en gran medida en línea con las expectativas de los economistas, los oradores de la Fed también expresaron el miércoles confianza generalizada en que la inflación se mantendría en una senda descendente hacia el objetivo del 2% del banco central.
“En este momento, creo que la inflación va en la dirección correcta. Tengo confianza, pero tenemos que esperar”, dijo el presidente de la Fed de Mineápolis, Neel Kashkari, en una entrevista con Bloomberg Television. “Tenemos otro mes o seis semanas de datos para analizar antes de tomar cualquier decisión”.
Kashkari dijo el martes que una sorpresa al alza en los datos de inflación de aquí a la reunión de diciembre de la Fed podría darle una pausa a la hora de apoyar otro recorte de un cuarto de punto en las tasas. La Fed bajó su tasa de referencia en septiembre en medio punto y de nuevo este mes en un cuarto de punto.
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En su intervención en Memphis, el presidente de la Fed de San Luis, Alberto Musalem, dijo que el banco central está cerca de sus objetivos de inflación y empleo, pero subrayó que los funcionarios deben mantener la política “moderadamente restrictiva”, mientras que el aumento de los precios se mantiene por encima del objetivo del 2% de la Fed.
“En mi escenario base, basado en la información actual, espero que la inflación converja hacia el 2% a mediano plazo”, dijo, pero añadió que los funcionarios deberían evaluar “juiciosa y pacientemente” los datos económicos entrantes a la hora de considerar nuevos recortes de tasas.
En una sesión de preguntas y respuestas tras su discurso, Musalem señaló que la información reciente sugiere que ha aumentado el riesgo de que la inflación detenga su senda descendente, o incluso suba. Dijo que los datos sugerían que la economía es “más fuerte, quizá materialmente más fuerte de lo que había sido” y que varias medidas de la inflación se habían situado “un poco más altas”. Aun así, dijo, la política del banco central está bien posicionada.
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