Perú podría sufrir nuevas rebajas de calificación crediticia, advierte el Consejo Fiscal

El Perú podría sufrir nuevas rebajas de su calificación crediticia, por la alta probabilidad de incumplir las reglas fiscales, advirtió el Consejo Fiscal (CF) en la opinión emitida sobre el Marco Macroeconómico Multianual (MMM) 2025-2028, publicado por el Ejecutivo.

Cabe recordar que el Ejecutivo ha establecido una meta de déficit fiscal, la cual no debe ser mayor al 2.8% del PBI. Esa es la meta para este 2024. Y para el 2025 el Ejecutivo proyecta que el déficit fiscal no será mayor a 2.2% del PBI; a 1.8% del PBI en 2026; a 1.4% del PBI en 2027; y a 1% del PBI en 2028.

Al respecto, el CF advirtió que, a pesar de la reciente modificación de las reglas fiscales que estableció límites más laxos para el déficit fiscal entre los años 2024 y 2027, “aún persisten altas probabilidades de incumplimiento de la regla fiscal en el corto y mediano plazo. Un nuevo incumplimiento de las reglas fiscales incrementa el riesgo de nuevas rebajas de la calificación crediticia soberana”, subrayó.

Con relación al 2024, el CF nota que el déficit fiscal acumulado de los últimos doce meses es de 4% del PBI al mes de julio, muy por encima del nuevo límite establecido para 2024 (2.8% del PBI).

“Por lo tanto, el cumplimiento de la regla fiscal vigente requerirá de una significativa aceleración del crecimiento de ingresos fiscales y también de una considerable reducción de la tasa de crecimiento del gasto público, frente a lo observado en lo que va del año”, refirió.

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El CF recomendó prudencia en la formulación del presupuesto público 2025. “El CF considera que contemplar un aumento del gasto público de 3.9% real para dicho año, para en años sucesivos restringir el crecimiento del gasto a tasas promedio de 0.4% real, resta credibilidad al proceso de consolidación fiscal”, subrayó.

Respecto al déficit fiscal, el CF considera que las proyecciones planteadas en el MMM conllevan dos problemas:

(i) La senda propuesta tiene una alta probabilidad de ser incumplida, a pesar de la reciente ampliación de los topes establecidos por la regla de déficit fiscal.

(ii) Se traslada en gran medida el esfuerzo de la consolidación fiscal al siguiente gobierno.

Para 2024, el CF considera que la posibilidad de incumplir la regla fiscal del déficit es particularmente elevada si se toma en consideración que el déficit fiscal acumulado de los últimos doce meses a julio es de 4% del PBI, muy por encima del nuevo límite establecido para el 2024 (2.8% del PBI).

A juicio del CF, los factores que incrementan las posibilidades de incumplir las reglas fiscales en el futuro son la mala práctica de establecer metas fiscales coincidentes con los límites de las reglas fiscales, los riesgos de no alcanzar los resultados macroeconómicos que sustentan la proyección de ingresos, y el no poder controlar de manera efectiva las presiones por mayor gasto público en remuneraciones, pensiones e inversión.

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En ese sentido, el CF recomienda tomar medidas activas de ampliación de la base tributaria que permitan un crecimiento permanente de los ingresos fiscales y a la vez que se establezcan mecanismos efectivos de control del gasto público, así como abandonar las malas prácticas antes señalada.

El CF considera que las proyecciones fiscales planteadas en el MMM trasladan prácticamente todo el peso de la consolidación fiscal al siguiente gobierno, lo cual genera un problema de inconsistencia temporal.

“El CF advierte que la materialización de nuevas rebajas en la calificación soberana o una eventual pérdida del grado de inversión son riesgos latentes dentro del horizonte de proyección del MMM, cuya probabilidad de ocurrencia se incrementaría ante un nuevo incumplimiento de las reglas fiscales”, remarcó.

Finalmente, el CF hizo un llamado a las autoridades fiscales a replantear la trayectoria fiscal incluida en el MMM y a adoptar las acciones necesarias para evitar la gestación y futura materialización de estos riesgos.