El mundo está llegando a un “final keynesiano”, un momento en el que alcanzamos límites prácticos al uso de deuda, según Anthony Crescenzi, administrador de cartera de Pacific Investment Management Co. (Pimco).
La economía puede soportar tasas de interés más altas hasta cierto punto, pero no puede hacerlo en un aspecto importante, y eso se ve reflejado en los mercados de bonos soberanos, dijo en una entrevista con Bloomberg Television.
Señaló como ejemplo las complejidades en el mercado de bonos luego de que la ex primera ministra del Reino Unido Liz Truss diera a conocer su presupuesto el año pasado, cuando el Gobierno anunció recortes de impuestos sin decir cómo se pagaría.
“Los altos niveles de deuda hacen que sea más difícil para las naciones tener altos costos de servicio”, dijo Crescenzi. En Estados Unidos, el presidente podría proponer un mayor endeudamiento en 2025 y es probable que los vigilantes del mercado de bonos retrocedieran en ese caso.
Crescenzi trazó un paralelo con el discurso de 1998 “Lean mis labios: no más impuestos” del expresidente George Bush, una promesa que debió romper dos años después, cuando el interés de la deuda subió al 3.2% del producto bruto interior (PBI), un récord que se batirá en los próximos años.
Si bien Bill Clinton y Robert Rubin resolvieron el problema, “Washington no parece ser el lugar en estos días para esas soluciones”, indicó.
Es hora de considerar agregar “cierta duración en lugar de efectivo”, ya que probablemente obtendrá un mejor desempeño, afirmó. “Es tiempo de retorno total, y eso incluye bonos de inversión corporativa de alta calidad”.
En cuanto a la Reserva Federal, “podría resultar difícil llegar al 2%, que es su objetivo de inflación”, dijo Crescenzi. Alan Greenspan “diría que la estabilidad de precios se logra cuando los niveles de precios dejan de ser un factor en la toma de decisiones de los hogares y las empresas. Es probable que ese sea el caso en poco tiempo. Estimamos que la tasa de inflación seguirá bajando en 2024″.
