Morgan Stanley ha adoptado una postura cautelosa respecto del crédito soberano de mercados emergentes, argumentando que es poco probable que el recorte de tasas de interés de la Reserva Federal genere entradas significativas en los fondos de renta fija.
Estrategas entre los que están Simon Waever recomiendan que los inversionistas adopten una postura bajista en la clase de activos en el corto plazo, aumentando los niveles de liquidez en sus carteras, favoreciendo los bonos con grado de inversión frente a la deuda más riesgosa o vendiendo un índice de credit default swaps de mercados emergentes.
El banco retiró los bonos de Nigeria, Argentina y Marruecos de su canasta de bonos preferentes y agregó deuda de México y Rumania, que se ha vuelto “más barata”, según una nota publicada el lunes.
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Sus perspectivas se ven influidas, en parte, por el hecho de que los mercados de tasas en Estados Unidos ya están descontando que la economía se encamina a un aterrizaje suave.
“Cualquier nueva caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos probablemente será negativa para el riesgo”, señalaron los analistas. “Se necesitan hasta 12 meses después del primer recorte para que se produzca la rotación desde los fondos del mercado monetario hacia los activos de riesgo”.
Además del debate sobre la Fed, las valoraciones de los diferenciales en las economías en desarrollo están “lejos de ser baratas”, las cuentas fiscales “siguen deteriorándose casi en forma generalizada” y el crecimiento económico continúa moderándose, y se prevé que los datos de agosto de China sean débiles, afirmaron.
Los estrategas sugieren a los inversionistas vender un índice de ‘credit default’ swaps de mercados emergentes, con un objetivo de diferencial de 190 puntos básicos y un nivel de ‘stop loss’ de 155 puntos básicos. El diferencial actual es de 167 puntos básicos.
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