El posible regreso de Donald Trump a la Casa Blanca está motivando apuestas en el mercado de bonos del Tesoro de un aumento de las tasas a largo plazo.
Los inversionistas han estado comprando bonos con vencimientos más cortos y vendiendo los de más largo plazo después de que Trump fuera el claro vencedor frente al presidente Joe Biden en el primer debate presidencial de la semana pasada. Es una apuesta —conocida como “steepener trade”— que ha ido ganando popularidad desde entonces.
El interés abierto, o la cantidad de riesgo que mantienen los operadores, subió bruscamente el viernes y el lunes a medida que se ampliaba la brecha entre las tasas a dos y 10 años. El resultado fue un aumento de la pendiente de la curva de unos 13 puntos básicos, el mayor movimiento de este tipo en dos días desde octubre. Ese movimiento se redujo ligeramente a medida que avanzaba la semana, con los rendimientos más cortos subiendo el miércoles.
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“Todavía es demasiado pronto para valorar plenamente el resultado de las elecciones, pero probablemente no sea demasiado pronto para estar preparado”, dijo Subadra Rajappa, jefe de estrategia de tasas estadounidenses de Société Générale SA. “El movimiento reciente es un empinamiento bearish o bajista y parece ser el mercado asignando mayores probabilidades de una victoria de Trump”.
La operación ha sido pregonada por un coro de estrategas de Wall Street en los últimos días, con Morgan Stanley y Barclays instando a los clientes a prepararse para una inflación pegajosa y mayores tasas de los bonos a largo plazo en otro mandato de Trump.
A medida que la apuesta se hacía más popular en el mercado, el interés abierto subió un total de US$ 15.7 millones por punto básico de riesgo, una métrica que indica el apetito de los operadores por nuevas operaciones steepener. También sugiere que el reciente descenso en los bonos del Tesoro a más largo plazo fue impulsado por nuevas posiciones cortas.
La negociación de muchos de estos pagarés es anónima, lo que dificulta la identificación de las empresas que están detrás. Aún así, los datos mostraron una gran transacción en bloque de futuros steepener el viernes que parece estar en línea con las apuestas a una curva de rendimientos más pronunciada.
El mercado al contado está experimentando un impulso similar, según los datos de JPMorgan Chase & Co. La última encuesta de clientes del banco mostró una caída de 5 puntos porcentuales en el número de apuestas por un repunte de los bonos, llevando la posición larga neta a la más pequeña desde el 10 de junio.
En el mercado de opciones, los operadores están pagando la prima más cara en un mes para protegerse contra una venta masiva en el contrato de futuros de bonos.
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