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El dólar está perdiendo su estatus de moneda de reserva a un ritmo acelerado, en tanto muchos analistas no preveían las oscilaciones del tipo de cambio del año pasado, según Stephen Jen.
La participación del dólar en las reservas mundiales cayó el año pasado a una velocidad diez veces superior al promedio de las últimas dos décadas, dado que varios países buscaron alternativas después de que la invasión de Rusia a Ucrania desencadenara sanciones, escribieron en una nota Jen y su colega de Eurizon SLJ Capital Ltd. Joana Freire.
El dólar ha perdido alrededor del 11% de su participación de mercado desde 2016 y el doble de dicho porcentaje desde 2008, indicaron.
“El dólar sufrió un colapso sorprendente en 2022 en su participación de mercado como moneda de reserva, presumiblemente debido a su fuerte uso de sanciones”, escribieron Jen y Freire. “Las medidas excepcionales tomadas por Estados Unidos y sus aliados contra Rusia han asustado a los grandes países que tienen reservas”, la mayoría de los cuales son economías emergentes del llamado sur global, comentaron.
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Jen es un antiguo gurú de Morgan Stanley que acuñó la teoría de la sonrisa de dólar, que sostiene que, cuando la economía estadounidense es fuerte y goza de un crecimiento robusto del PBI, los inversionistas invertirán fuertemente en activos de Estados Unidos, impulsando así aún más el valor del dólar.
El año pasado, el indicador de dólar de Bloomberg aumentó hasta un 16% cuando el conflicto ayudó a impulsar un aumento en la inflación global que desencadenó aumentos generalizados de las tasas de interés que hundieron los mercados de bonos y divisas por igual. Cerró el año con un alza del 6%.
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Países más pequeños experimentan una “desdolarización”, mientras que China e India buscan internacionalizar sus monedas para acuerdos comerciales después de que Estados Unidos y Europa eliminaran a los bancos rusos del sistema de mensajería financiera global conocido como SWIFT.
También existe la preocupación de que el dólar pueda convertirse en una herramienta política permanente o ser utilizado como una forma de política económica para presionar a los países para que apliquen sanciones con las que podrían no estar de acuerdo.
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La moneda estadounidense ahora representa alrededor del 58% de las reservas oficiales globales totales, frente al 73% en 2001 cuando era la “reserva hegemónica indiscutible”, dijo el dúo de Eurizon.
Dicho esto, el papel del dólar como moneda internacional no será descartado en el corto plazo, ya que los países en desarrollo aún no tienen la capacidad de desinvertir en dólares dado que sus mercados financieros son grandes, líquidos y funcionan bien, dijeron Jen y Freire.
Aun así, la persistencia de esas condiciones “no está predeterminada” y puede llegar un momento en que el resto del mundo evite activamente usar el uso del dólar, escribieron.
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