Los inversionistas están utilizando sus enormes reservas de efectivo para obtener rendimientos atractivos en los mercados mundiales de renta fija, lo que ayuda a limitar las pérdidas en esta clase de activos, según Mohamed El-Erian.
La demanda de bonos del Tesoro es fuerte, como han demostrado las subastas de esta semana. Y los activos de los fondos del mercado monetario estadounidense se han disparado a máximos históricos en las últimas semanas, lo que ofrece nuevas pruebas de que el deseo de efectivo sigue persistiendo incluso cuando la Reserva Federal se dispone a recortar las tasas de interés.
La venta de US$ 39,000 millones en bonos del Tesoro estadounidense a 10 años del miércoles tuvo una “demanda indirecta masiva”, señaló El-Erian, presidente del Queens’ College, Cambridge, a Bloomberg Television el jueves.
“Solo puedo conciliarlo con la tonelada de efectivo que está en espera, y el temor de que, si no se fijan las tasas de interés ahora, se perderán ingresos por intereses en el futuro. Cada vez que hay un evento en las tasas, la gente vuelve corriendo”.
Se espera que la Fed recorte las tasas de interés en su reunión de política monetaria de la próxima semana por primera vez en cuatro años.
Los activos totales en fondos del mercado monetario estadounidense ascendían a unos US$ 6.3 billones en la semana que finalizó el 4 de setiembre, un aumento de unos US$ 165,000 millones en las últimas cinco semanas.
Y el apetito de los inversionistas por la deuda, ya sea en forma de bonos soberanos o bonos corporativos, sigue siendo sólida. Aunque la demanda para la subasta de US$ 22,000 millones de bonos del Tesoro estadounidense a 30 años del jueves no fue tan fuerte como la venta a 10 años, hubo un alto interés.
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Fuera de Estados Unidos, la venta de € 8,000 millones de nueva deuda italiana a 30 años atrajo ofertas récord el martes. Y este mes en el Reino Unido, la venta de £ 8,000 millones en gilts con vencimiento en 2040 —la primera bajo el nuevo gobierno laborista— también obtuvo una demanda récord.
La reciente trayectoria de los precios de los bonos del Tesoro de Estados Unidos se debe en parte a que “el dinero que estaba al margen se ha puesto a trabajar rápidamente”, afirmó El-Erian, también columnista de opinión de Bloomberg.
El jueves, los bonos del Tesoro cayeron en toda la curva, con escasa reacción a la subasta a 30 años. Un día antes, los bonos del Tesoro tuvieron una sesión agitada inmediatamente después del informe de inflación.
Esta acción atrajo rápidamente compras en el mercado de futuros. Hubo un aumento del interés abierto en todos los tenores de la curva, lo que indica que los inversionistas buscan reanudar las posiciones largas de duración a niveles de precios más bajos, haciendo que el mercado del Tesoro recupere rápidamente las pérdidas.
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