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Es la próxima gran apuesta del mercado que podría enriquecer a los operadores de Wall Street: la crisis energética mundial y los bancos centrales cada vez más agresivos llevan a las principales economías a una estanflación al estilo de los años 70.
Por ahora es una posibilidad remota, pero los administradores de fondos temen que este escenario del mercado —una inflación descontrolada al tiempo que el crecimiento se desploma— acabe por producirse, especialmente en Europa.
El optimismo sobre el crecimiento mundial cayó a un mínimo histórico, según la encuesta de administradores de fondos de este mes de Bank of America Corp. Las expectativas de estanflación aumentaron a un 66%, la cifra más alta desde el 2008.
Las presiones de los precios en Estados Unidos registraron en marzo el mayor incremento desde fines de 1981, mientras que los datos del miércoles mostraron que la inflación en el Reino Unido superó las estimaciones de los economistas por sexto mes consecutivo.
Los administradores de dinero se preparan cada vez más para las malas noticias económicas, y en ningún lugar más que en Europa, contradiciendo las esperanzas de que este año la región tenga un rendimiento superior al de Estados Unidos.
Amundi SA se está preparando para una posible desaceleración en el continente, abrdn Plc tiene una posición larga en el dólar estadounidense frente al euro y Vanguard Group Inc. está promoviendo las coberturas de liquidez.
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Otras operaciones en boga incluyen apuestas en exportadores de materias primas desde Australia hasta Canadá y apuestas contra bonos repletos de riesgo de tasa de interés.
Tienen que pasar muchas cosas malas para que se produzca un clima de inversión que lleve el sello de la estanflación, y la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, es una de las personas que se oponen a esa posibilidad. La decisión del jueves ofrece a los responsables de la fijación de tasas la oportunidad de debatir su calendario de endurecimiento.
Pero una cosa es segura: si los operadores novatos tienen poca experiencia en el mundo real con la inflación, menos aún pueden recordar un mundo de precios desbocados justo cuando el crecimiento se hunde.
Incluso si las presiones similares a la estanflación se limitan a Europa, tienen la capacidad de perjudicar a los operadores de Wall Street que apuestan por la historia del crecimiento internacional, al tiempo que evocan los recuerdos de la crisis de la deuda soberana y la década perdida de crecimiento.
La región es el epicentro de la preocupación, dada su proximidad a la guerra de Rusia y la debilidad de las palancas internas de crecimiento. Los breakeven alemanes, un indicador de la deuda sobre las presiones de precios previstas para la próxima década, han subido más de un punto porcentual en lo que va del año. Mientras que el nivel de precios derivado del mercado para Estados Unidos es más alto, la tasa de variación es más de tres veces mayor.