Fitch prevé impago de US$ 2,500 millones en bonos corporativos latinoamericanos este año

La agencia de calificación crediticia Fitch Ratings cree que este y otros factores aumentan el riesgo de impago de US$ 2,500 millones de los US$ 10,900 millones en bonos con vencimiento para 17 empresas en el 2020.

El riesgo de refinanciamiento es manejable para la Comisión Federal de Electricidad (CFE), la Empresa Nacional del Petróleo (ENAP) y Codelco debido a su propiedad por parte de los gobiernos de México y Chile. Estas firmas representan US$ 4,900 millones de bonos con vencimiento en el 2020.

El riesgo de refinanciamiento también es bajo para América Móvil (México), Companhia Siderurgica Nacional o CSN, Grupo Bimbo (México), Companhia de Saneamento Basico do Estado de Sao Paulo o SABESP (Brasil) y Southern Copper Corporation (Perú), informó Fitch.

Ocho emisores tienen una calificación de “B–” o inferior y representan US$ 2,500 millones de la deuda, explicó la agencia en un reporte titulado “Coronavirus Raises Risk on 2020 Latin America Bond Refinancings”.

Los emisores argentinos IRSA e YPF combinados tienen US$ 821 millones de bonos con vencimiento en el 2020, y YPF representa el 90%. Los controles de capital y la volatilidad del mercado perjudican la capacidad de las empresas argentinas para acceder a los mercados internacionales de capital, ejecutar procesos de gestión de pasivos y pagar deuda.

Avianca, Digicel y Odebrecht incumplieron hace poco su deuda y tienen una deuda combinada de US$ 202 millones con vencimiento en el 2020, la mayoría de la cual es deuda mantenida por emisores que no participaron en reestructuraciones anteriores.

“No se prevé que esta deuda sea saldada. Las restricciones de viaje relacionadas con el coronavirus dificultarán la capacidad de recuperación de Avianca, mientras que Digicel tendrá dificultades con las débiles divisas y los cobros de cuentas por cobrar bajo presión", dijo.

Offshore Drilling Holding (ODH) y Petroamazonas tienen una calificación de “CC”, e IDESA tiene una calificación de “CCC–”. Es probable que su deuda combinada de US$ 1,500 millones sea impaga, dijo Fitch.

La liquidez de ODH es débil y una reestructuración de deuda este año es inevitable en tanto la compañía está trabajando en transacciones de recapitalización y un plan de reestructuración con tenedores de bonos. Fitch estima que el servicio de deuda de ODH en el 2020 será de alrededor de US$ 1,000 millones.

Similar a ODH, Grupo IDESA busca un canje de deuda por US$ 300 millones de bonos porque la fuerte caída en los precios del polietileno retrasará una cantidad importante de dividendos de su mayor inversión, Braskem IDESA SAPI.

Petroamazonas (Ecuador) enfrenta una fuerte presión por la caída del precio del petróleo, que coincidió con una serie de acontecimientos que restringieron severamente la liquidez de la República del Ecuador. Ecuador es garante de US$ 300 millones en bonos de Petroamazonas con vencimiento en noviembre del 2020.

Southern Copper

En opinión de Fitch, SCC mantuvo una liquidez sólida, respaldada por efectivo fácilmente disponible y valores negociables de más de US$ 2,000 millones, en comparación con la deuda a corto plazo de US$ 400 millones en el año fiscal 2019.

“La compañía exhibe una sólida flexibilidad financiera con un programa de amortización muy cómodo. SCC no tiene vencimientos de deuda significativos con vencimiento hasta el 2035”, anotó la agencia.

Fitch anticipa que la compañía minera usará una combinación de liquidez y refinanciamiento para sus próximos vencimientos de US$ 400 millones.

Como uno de los productores de cobre de menor costo, Fitch considera que la capacidad de SCC de aprovechar los mercados de capital para obtener liquidez adicional es muy sólida.

“La gerencia demostró una estrategia a largo plazo de mantener una estructura de capital conservadora con liquidez duradera para enfrentar las bajas cíclicas del sector”, puntualizó.