OPA: Cotización de acciones no reflejaría el “valor real” de compañías en la operación

“Revisando las OPAs lanzadas en los últimos años indica que la cotización de las acciones no reflejaría el valor “real” de las compañías opadas”, refiere.

Así, sostiene que la prima promedio ofrecida sobre los precios de cotización anteriores al anuncio de las ofertas públicas es superior al 25%, situación que se observa en las 18 últimas OPAs del mercado peruano.

Según la BVL, dicha disparidad puede explicarse porque el precio de las acciones en el mercado (cotización) no recoge la prima que está dispuesta a pagar un inversionista que desea aumentar su posición dentro de una compañía.

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Sin embargo, el precio de la OPA proporciona un incentivo adicional para que aumente la disposición de los accionistas a vender sus papeles de la empresa y obtener ganancias significativas, señala la BVL.

En tanto, Jorge Barrionuevo, asesor de inversiones de Renta4 SAB, coincide en señalar que las empresas compradoras han estado pagando por encima del valor de las acciones, provocando que la cotización suba en gran magnitud.

“Lo que ha pasado en estas últimas OPAs es que los postores, con el fin de hacerse con una participación controladora, terminan ofreciendo precios exorbitantes por las acciones de las compañías que quieren adquirir, precios por encima del valor fundamental”, alertó.

En esta línea, el especialista precisa que dicha propuesta genera elevadas expectativas, las cuales no se materializan en los flujos de caja ni en los ingresos luego de la OPA –que es coyuntural y momentánea-, provocando que las acciones vuelvan a caer, expresó.

“Las empresas pagan una prima excesivamente alta en la OPA y cuando el mercado se da cuenta de que el valor real no era ese, reacciona; sin embargo, el precio se termina desinflando”, complementó.

Por su parte, la BVL comentó a Gestión que, en el Perú, la estructura del mercado y reducida liquidez llevan a que los inversionistas incorporen una prima por riesgo por liquidez bursátil, lo que genera una reducción en los múltiplos de las empresas.

Es por ello que las empresas podrían no reflejar sus fundamentos y son evidenciados cuando se materializan los precios en ofertas públicas, refiere. “Este mecanismo suele ser aprovechado por los inversionistas pacientes y disciplinados en el mediano plazo”, acotó.

• Una OPA es una operación del mercado de valores mediante la cual una entidad ofrece a los accionistas de una compañía comprar sus valores a determinado precio. En algunas ocasiones la transacción se realiza a cambio de efectivo, en otras, con un intercambio de acciones.

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