La expectativa de inflación a 12 meses, para el promedio de analistas económicos y del sistema financiero, pasó de 3.83% en junio a 3.57% en julio (ver gráfico), según información del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP).
De hecho, la tasa registrada en la última encuesta es la más baja desde setiembre del 2021 y constituye un buen indicio para la convergencia del indicador económico hacia el rango meta establecido por el BCRP (entre 1% y 3%).
Las expectativas de inflación es uno de los indicadores más importantes que el BCR toma en cuenta al momento de establecer la tasa de interés de referencia, la cual se ubica en 7.75% desde enero de este año.
Otro punto a considerar es que la expectativa de inflación para el 2023 se redujo a un rango de 4.3% - 5.3% (ver tabla) en la última Encuesta de Expectativas Macroeconómicas, por una revisión a la baja por parte del sistema financiero y empresas no financieras. En junio dicho rango era de 4.4% - 5.6%.
Esto está en línea con los resultados a la fecha: la inflación interanual a julio se ubicó en 5.88%, un retroceso desde el 6.46% registrado el mes anterior. Por su parte, la inflación sin alimentos de energía también retrocedió: se redujo de 4.35% en junio a 3.89% en julio.
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Para Elmer Cuba, socio de Macroconsult y exmiembro del directorio del Banco Central de Reserva, “la inflación observada todavía esta alta, pero es muy probable que baje mes a mes. Así no llegue al rango meta en diciembre, la esperada sí va a caer”, explicó. La proyección de Macroconsult es que la inflación cierre el 2023 en 4.2% y llegue a 2.5% para fines del próximo.
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En detalle, de acuerdo con la Encuesta de Expectativas Macroeconómicas del BCR, las expectativas de los analistas económicos y el sistema financiero es que se alcance la tasa de 3% hacia finales del 2024 y que se encuentre dentro del rango recién durante el 2025.
¿Cuándo se recortará la tasa?
De mantenerse la tendencia a la baja, podrían verse recortes conservadores a la tasa de interés de referencia, incluso, tan pronto como en setiembre de este año.
La opinión de Hugo Perea, economista jefe del BBVA Research, es que los datos de la última encuesta presionen al ente monetario a acelerar los recortes.
“Nosotros teníamos un escenario que preveía un primer recorte en octubre, pero no descartamos que se adelante. Lo más probable es que los recortes sean acotados, de 25 puntos básicos a la vez. Sería contraproducente para la credibilidad del BCRP reducirlas para luego volverlas a subir”, señala. La proyección de BBVA Research es que se retorne al rango meta de inflación para el segundo trimestre del 2024.
Cuba, más bien, menciona que “(la tasa de referencia) debería bajar en 200 puntos básicos de acá a fin de año”. “No tiene sentido que el crédito sea tan caro en un contexto de debilidad económica porque la inflación igual va a seguir cediendo”, remarca.
Por el contrario, Para Alonso Segura, exministro de Economía y Finanzas, podría tomar un poco más de tiempo: “La inflación todavía esta al doble del límite máximo y la subyacente está resistente. Es todavía prematuro, mientras que no se tenga resuelto, (el BCR) no va a actuar. Es condicional a la data, quizás en el último trimestre”.
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Bachiller en Economía y Negocios Internacionales de la Universidad ESAN y especialista en Sostenibilidad por la Pacífico Business School. Fue analista de Sectores y Empresas y del Content Lab de Semana Económica. Actualmente es redactora senior de economía en Gestión.