Fitch Ratings se sumó a otras agencias y rebajó la calificación de incumplimiento del emisor (IDR) en moneda extranjera y local de Telefónica del Perú S.A.A. (TdP) de ‘B-’ a ‘C’, así como la calificación de sus bonos senior no garantizados a ‘C’ con una calificación de recuperación ‘RR4’ (anteriormente ‘B-/RR4’).
La degradación de la calificación responde a la decisión de Telefónica del Perú de ingresar a un procedimiento concursal Ordinario (PCO) ante el Instituto Nacional de Defensa de la Competencia y de la Protección de la Propiedad Intelectual (Indecopi) con el objetivo de reestructurar sus obligaciones financieras.
Fitch considera que dicha solicitud de reestructuración equivale a un proceso de incumplimiento de pago, ante la debilidad financiera de la compañía y su incapacidad para hacer frente a sus compromisos financieros próximos. La calificadora estima que el proceso concursal tomará varios meses en ser aceptado y completado.
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Factores claves para la calificación de Fitch
El 14 de febrero de 2025, Telefónica del Perú anunció su intención de ingresar a un procedimiento concursal ordinario para reestructurar sus obligaciones financieras, incluyendo sus deudas tributarias con la Superintendencia Nacional de Aduanas y de Administración Tributaria (SUNAT). En tanto, su accionista otorgó un préstamo de S/ 1,500 millones para respaldar la operatividad de la compañía.
En 2024, Telefónica Hispanoamérica S.A. aportó S/ 2,300 millones, de los cuales S/ 2,070 millones fueron convertidos en capital. Durante el mismo año, TdP pagó S/ 1,100 millones en contingencias tributarias.
Además, Fitch considera poco probable que TdP pueda pagar los S/ 567 millones de su bono internacional con vencimiento el 10 de abril de 2025, así como los S/ 62 millones en intereses, debido a su débil perfil financiero. Asimismo, el respaldo de su accionista no incluye el pago de esta obligación.
Proyecciones para los indicadores económicos de Telefónica
La agencia calificadora Fitch Ratings prevé que el flujo de caja libre (FCF) de TdP continúe siendo negativo en el horizonte de la calificación, debido a su baja rentabilidad y necesidades de inversión en capital (capex). Además, el FCF seguirá presionado por el pago de las cuotas tributarias pendientes derivadas de su prolongada disputa con la SUNAT.
Adicionalmente, Fitch califica a TdP de manera independiente, debido a la baja influencia legal, estratégica y operativa de su matriz, Telefónica S.A. (TEF; BBB/Estable). Telefónica del Perú representa menos del 3% del ebitda total de Telefónica. No obstante, Telefónica Hispanoamérica ha brindado préstamos significativos a TdP, muchos de los cuales han sido capitalizados.
Por último, Fitch aplica un análisis específico de recuperación para emisores con IDR de ‘B+’ o inferior. En este caso, considera que Telefónica del Perú sería un negocio en marcha en caso de quiebra y sería reorganizado en lugar de liquidado.
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¿Qué aspectos podrían mejorar o empeorar la calificación de Fitch?
Un factor que podría llevar a una rebaja adicional de la calificación de Telefónica del Perú sería un incumplimiento en el pago de cualquier obligación financiera relevante. Así, la calificación podría ir a Incumplimiento Restringido (RD).
En contraste, una mejora en la calificación estará supeditada a la finalización del proceso de insolvencia y la reestructuración de su estructura financiera.
Telefónica del Perú: liquidez y su deuda
Al 31 de diciembre de 2024, Telefónica del Perú contaba con S/ 434 millones en efectivo disponible y S/ 753 millones en deuda de corto plazo. La deuda total de S/ 2,400 millones está compuesta principalmente por bonos (S/ 2,300 millones), incluyendo la amortización del bono internacional con vencimiento en abril de 2025. Su liquidez operativa está respaldada por el apoyo de su accionista.
El 14 de febrero de 2025, Telefónica del Perú firmó un acuerdo de crédito comercial con Telefónica Hispanoamérica S.A. por hasta S/ 1,500 millones para cubrir su déficit operativo durante los próximos 12 meses. Además, recibirá S/ 230 millones adicionales de su matriz, correspondientes al saldo no desembolsado de un préstamo anterior.
¿Qué servicios presta Telefónica del Perú?
Telefónica del Perú S.A.A. es el mayor operador de telecomunicaciones integradas en el Perú por participación de ingresos. La compañía opera los servicios de telefonía móvil y fija, banda ancha y televisión de paga bajo la marca Movistar, además de soluciones tecnológicas para clientes corporativos.
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