Precios de los metales seguirán altos pero tasas de interés también

Así lo afirma Daniel Velandia, economista jefe de Credicorp Capital, quien, en conversación exclusiva con Gestión, se explaya también en el incumplimiento de la regla fiscal, el riesgo de rebaja de calificación crediticia del país, los costos de financiamiento y la evolución de los commodities en el 2025.

- Este año los metales alcanzaron máximos históricos. ¿Cuál es la perspectiva para el próximo?

El oro ayudó mucho a las cuentas externas peruanas y las va a seguir ayudando. Los conflictos geopolíticos y la posibilidad de mayor inflación generada por las eventuales políticas de Donald Trump podrían conducir a que se mantenga en niveles altos. No me refiero a que se valorice más, sino a que siga elevado.

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- ¿El cobre seguirá el mismo camino?

Con el cobre se nos bajó un poco el ánimo, no solo a nosotros, sino a todo el mundo, tras la victoria de Trump. La amenaza es que haya un menor crecimiento chino por los mayores aranceles anunciados. Hicimos algunos recortes en las estimaciones, aunque no esperamos caídas significativas. Si ocurren, deberían ser temporales, por el impulso que le otorga la transición energética.

- ¿Se ajustará su cotización?

Antes se proyectaba un valor de US$ 4.70 para el 2025, sin embargo, ya están nuevamente en US$ 4.25 o US$ 4.30 la libra. Dicho esto, sigue siendo un nivel relativamente alto, muy saludable, que permitiría sostener la balanza comercial de Perú en máximos históricos en el siguiente año.

- ¿Cómo se comportaría el petróleo?

El crudo puede tener presiones bajistas por la política energética que ha planteado el presidente Trump y, por el otro lado, el menor crecimiento de China.

- Las economías atraviesan por ciclos de recortes de tasa de interés. ¿Qué senda seguirá el costo de financiamiento el siguiente año?

Dependerá mucho de lo que haga la Reserva Federal y la evolución de los bonos del Tesoro de EE.UU. Hoy tenemos tasas de financiamiento elevadas y tengo la percepción de que durante la primera parte del próximo año van a permanecer así, incluso pueden subir un poco más.

- ¿Qué empujará las tasas a esos niveles?

Respondería a los riesgos fiscales y la inflación que pueden implicar las políticas del nuevo mandatario de EE.UU. Habrá que ver lo que sucede cuando Trump tome posesión de su cargo. Pero todo apunta a tasas de financiamiento un poco más altas que el promedio.

- Por segundo año consecutivo, Perú incumplirá la regla de déficit fiscal. ¿Cómo afecta la calificación crediticia del país?

A Perú se le está dando el beneficio de la duda, por la reforma que restablece la bicameralidad y por la aceleración en el crecimiento económico. Que haya crecido este año, y que potencialmente lo haga también en el 2025, más que el promedio de la región, le ayuda a estabilizar su outlook.

Grado de inversión

- ¿Hay riesgo de perder el grado de inversión?

Solo hay una amenaza relevante de pérdida de grado de inversión que proviene de S&P y la calificación BBB-, o sea, a un peldaño de perderlo. Aunque recientemente ratificaron su perspectiva a estable para los próximos seis a 12 meses. Moody’s sitúa a Perú en el tercer nivel por arriba del grado de inversión y Fitch, que era otro riesgo, estabilizó el outlook y está dos notas por encima del grado de inversión.

- ¿El proceso electoral influirá en la decisión de las calificadoras?

La única amenaza de más corto plazo para quitarle el grado de inversión a Perú es de S&P. No obstante, lo más probable es que las calificadoras esperen a ver cómo cierra el año fiscal en 2025 y la postura política del nuevo gobierno local.

- Entonces, ¿no veremos ajustes en el 2025?

Mi apuesta es que en el 2025 no pasará nada, porque vamos a tener un déficit fiscal más bajo, caería de forma importante de 3.7% en el 2024 a 2.6% en el siguiente año. Además, el crecimiento económico es superior a la región. En general, los fundamentos económicos de Perú siguen siendo saludables.

- El próximo año se volvería a incumplir la regla fiscal...

Las calificadoras ya sabían que este año se incumplía la regla fiscal y están asumiendo una alta posibilidad de que se incumpla en el 2025. Sin embargo, el Perú tiene buenos colchones fiscales y su nivel de deuda pública sigue siendo uno de los más bajos en mercados emergentes.

Dinamismo en primer semestre

La economía peruana viene creciendo a una buena velocidad y se proyecta (BCP) un incremento del PBI de 2.8% en el 2025, dijo Daniel Velandia. “Sin embargo, se vería un mayor dinamismo en la primera mitad, porque la base estadística lo permite”, comentó.

En el segundo semestre del próximo año, el movimiento jugará al revés, porque el comparativo -2024- es muy exigente, con crecimientos de 4% en los últimos meses, indicó.

“Además, entramos en un periodo electoral, por lo que es razonable y sensato asumir que en el segundo semestre se pospongan algunas decisiones de inversión, sobre todo en el sector privado”, manifestó.

Según Velandia, el crecimiento en el primer semestre sería de 3.5% -tal como lo estima el BCR-, mientras que en la segunda parte podría ser de 2% a 2.5%.

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SOBRE EL AUTOR

Zulema Ramirez Huancayo

Economista de la Universidad de Piura. Actualmente se desempeña como redactor de Finanzas en Diario Gestión.