Tras el anuncio de Telefónica del Perú (TdP), conocida comercialmente como Movistar, de solicitar ante el Indecopi su ingreso a un procedimiento concursal ordinario (PCO), la calificadora de riesgo Moody’s Ratings (Moody’s) decidió rebajarle sus notas en su calificación corporativa familiar (CFR) y en sus bonos senior no garantizados, de Caa3 a C. Además, comunicó que todas las calificaciones de la compañía serán retiradas, pues consideran que el pedido de TdP equivale a un incumplimiento de su deuda.
De acuerdo al reporte de la calificadora, esta rebaja refleja su grave crisis financiera, con altos riesgos de refinanciamiento, baja rentabilidad y una liquidez frágil. “Sin el apoyo de su matriz y con un proceso de reestructuración en curso, Moody’s anticipa pérdidas significativas para los acreedores y un período prolongado de incertidumbre para la empresa”, anota.
La pérdida de los acreedores de Telefónica del Perú
A mediados de febrero, Telefónica del Perú, que opera bajo la marca Movistar, solicitó ingresar a un PCO ante el Indecopi, con la finalidad de reestructurar sus obligaciones financieras y compromisos tributarios con la Sunat. Según la evaluación de Moody’s, las pérdidas para los acreedores no garantizados podrían superar el 50%.
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“De acuerdo con la Ley General del Sistema Concursal en Perú, Indecopi tiene hasta 90 días hábiles para aprobar o rechazar la solicitud de la compañía. Mientras tanto, la presentación del PCO no suspende automáticamente las obligaciones de deuda de la empresa. La suspensión solo se activará si Indecopi aprueba la solicitud. Hasta entonces, la empresa debe seguir operando con normalidad y cumplir con sus obligaciones financieras”, se lee en el reporte.
Así, la agencia calificadora señala que, dada la frágil posición de liquidez de TdP y la falta de indicios de apoyo financiero por parte de su matriz, Telefónica S.A., existe una alta probabilidad de que se produzca una reestructuración de deuda o un intercambio de deuda en dificultades en el corto plazo, lo que resultaría en pérdidas para los acreedores.
Y es que, a pesar de haber recibido apoyo financiero de Telefónica Hispanoamérica para hacer frente a sus obligaciones fiscales y necesidades operativas, la liquidez de TdP seguiría bajo presión. Además, Telefónica S.A. ha declarado explícitamente que los S/1,550 millones en liquidez aprobados en febrero deben destinarse exclusivamente a necesidades operativas, sin cubrir pagos de deuda.
Telefónica solicitó ingresar a un proceso concursal al Indecopi. Foto: Difusión
Ante ello, Moody’s estima que el flujo de caja libre de Telefónica del Perú seguirá siendo negativo al menos hasta 2026, lo que añadirá más presión a su liquidez. Asimismo, añadió que la rebaja también refleja preocupaciones de gobernanza debido a la pérdida de rentabilidad y participación de mercado desde 2014; deterior extremo de la liquidez; y el alto riesgo de refinanciamiento.
Cambio en la perspectiva de TdP
Por otro lado, la calificadora de riesgo revisó la perspectiva de TdP de negativa a estable. Ello debido a que refleja que el proceso de reestructuración será prolongado y que tomará tiempo alcanzar una estructura de capital más sostenible. Además, debido a la frágil situación de liquidez de TdP y su bajo flujo de caja, la tasa de recuperación esperada para los acreedores no cambiará en el corto plazo.
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