La agencia clasificadora Moody’s Local Perú redujo las clasificaciones de Telefónica del Perú (TdP). En concreto, el rating del cuarto y sexto programa de bonos corporativas de la empresa de telecomunicaciones bajó a CCC.pe (calidad crediticia muy débil) desde A.pe, mientras que la categoría de las acciones comunes se redujo a 4.pe (combinación débil de flujo de efectivo y liquidez en el mercado para sus acciones) desde 3.pe. La perspectiva se mantuvo en negativa. ¿Cuáles son las razones?
La revisión a la baja considera el continuo debilitamiento de su posición financiera, que ha conllevado a impactar la estructura patrimonial de TdP. Dicha situación responde a la disminución de ingresos ante la intensa competencia de mercado en los diversos sectores en los que opera y los costos de la transición de tecnología HCF hacia fibra óptica.
“Suma a lo anterior los elevados costos administrativos que no pueden ser cubiertos con su propia generación y los gastos extraordinarios asociados principalmente a las contingencias tributarias y deterioro de activos. Adicionalmente, se recoge la volatilidad del patrimonio a consecuencia de las pérdidas acumuladas”, precisa Moody’s en su reporte.
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Y es que, a pesar de los esfuerzos de los accionistas por compensar las perdidas con capitalización de préstamo y reservas, el patrimonio de TdP se redujo en 55.62% al cierre de 2024. También se ponderó que el ebitda y flujo de caja operativo (FCO) son negativos, por lo cual no cubren el servicio de deuda. Así, este desempeño puede dificultar la obtención de financiamiento adicional.
En tal escenario, la semana pasada el directorio de Telefónica del Perú aprobó acogerse al procedimiento concursal Ordinario (PCO) ante el Instituto Nacional de Defensa de la Competencia y de la Protección de la Propiedad Intelectual (Indecopi), con el objetivo de reestructurar sus obligaciones financieras y asegurar la continuidad de sus servicios de telecomunicaciones.
“Moody’s Local Perú considera que TdP no cuenta con la capacidad para continuar soportando el deterioro de su resultados y que enfrenta un alto riesgo de reperfilamiento de sus obligaciones lo cual determina la perspectiva Negativa”, puntualizó, tras añadir que están considerando la incertidumbre respecto a los mecanismos para afrontar los próximos vencimientos financieros y pasivos en general, que conlleva a “considerar una alta probabilidad de no cumplir sus obligaciones del ejercicio 2025 en los términos y condiciones originalmente pactados”.
Asimismo, Moody’s opina que también hay incertidumbre sobre futuros préstamos y capitalizaciones, pues consideran que TdP no es un activo estratégico para Telefónica S.A., a pesar de los préstamos otorgados por Telefónica Hispanoamérica para afrontar sus gastos operativos corrientes, reducir pérdidas acumuladas y afrontar parcialmente las contingencias tributarias.
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¿Podrá revertirse la clasificación?
En el análisis de Moody’s, uno de los factores que pueden generar una mejora de la clasificación de TdP sería un crecimiento sostenido de los ingresos y márgenes del negocio, pues ello le permitiría una mejora en los ratios de rentabilidad y generación.
Además, una mejora consistente en el flujo de caja operativo que le permita una recuperación en la cobertura del servicio de deuda y una disminución gradual de la palanca contable y financiera, podrían hacer que la agencia revise al alza sus clasificaciones.
En contraste, un aumento significativo en la palanca financiera producto de la toma de nueva deuda para financiar la contingencia tributaria deterioraría la clasificación de TdP. De igual manera, la pérdida del soporte patrimonial y un incremento sostenido de los indicadores de Palanca o la materialización de nuevas contingencias tributarias por procesos nuevos o en ejecución jugarían en contra de la calificación.
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