Un nuevo retiro de fondos de AFP, que hoy tramita la Comisión de Economía del Congreso, puede tener consecuencias más serias que las hasta ahora previstas en la economía y el sistema financiero peruanos.
Con una salida de S/115,000 millones de esos ahorros previsionales en siete liberaciones precedentes iniciadas en pandemia, los legisladores propugnan una octava, con el argumento de sostener la recuperación económica y el gasto de las familias.
“Este retiro adicional tendría implicaciones crediticias negativas más amplias para el sistema financiero, incluyendo los niveles de activos bajo administración de las AFP y la calidad de sus carteras de inversión. Esta decisión afectaría la capacidad de financiamiento a largo plazo de los bancos y otras empresas no financieras, lo cual podría ser crítico, especialmente durante períodos de volatilidad global y restricciones de liquidez”, advierte la calificadora de riesgo Moody’s.
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El perjuicio, incluso, podría abarcar al sector asegurador, con una reducción en la capacidad de inversión de esas compañías en instrumentos a largo plazo, lo que podría resultar en pérdidas repentinas en la valoración de la cartera, añade.
La Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) y el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), aseguradoras y fondos de pensiones han advertido que un nuevo retiro podría reducir la cartera administrada por las AFP en S/ 26,300 millones (US$ 7,200 millones), a tan solo el 7% del PBI, un 24% inferior a la de diciembre del 2024.
En particular, los dueños de las dos AFP más grandes serían golpeados por una nueva disposición del Congreso.
“Prevemos que Sura Asset Management, S.A., propietaria de AFP Integra, la mayor administradora de fondos de pensiones del país, también podría tener consecuencias negativas debido a esta medida, que a su vez podría ser negativa para Credicorp Ltd., el mayor conglomerado financiero del Perú, propietario de Prima AFP, la segunda administradora de fondos de pensiones más grande del país”, alerta la calificadora.
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Ajustes
Los riesgos a largo plazo que las iniciativas en curso en el Congreso representan para la estabilidad y resiliencia del sistema previsional peruano, así como para la liquidez y la profundidad del mercado de capitales local, son enfatizados por Moody’s.
“A corto plazo, atender las demandas de los pensionados (afiliados que retiran) requerirá liquidar los activos más líquidos y negociables de las carteras de los fondos de pensiones, principalmente inversiones extranjeras y bonos soberanos peruanos”, señala.
Las continuas liberaciones de fondos se traducen en una creciente preferencia de las AFP por valores a corto plazo, lo que refleja un cambio estratégico para asegurar la liquidez en previsión a posibles retiros futuros que disponga el Legislativo.
“Este ajuste ha alterado notablemente la composición de las carteras de los fondos (de AFP), desviándolas de sus objetivos estratégicos a largo plazo y reconfigurando la estructura y dinámica de los mercados de capitales peruanos”, sostiene la firma de rating.
Sin embargo, acota que un nuevo retiro tendría un impacto positivo inmediato para los bancos, en particular para las grandes instituciones minoristas, como BCP, BBVA Perú, Interbank y Scotiabank Perú, mediante una inyección de depósitos a bajo precio (tasa) en el sistema financiero.
Según el Banco Central de Reserva (BCR), a marzo pasado, los depósitos a mediano y largo plazo en los bancos aumentaron 8.1% interanual. Además, el ahorro en instrumentos a mediano y largo plazo proporcionados por fondos mutuos y compañías de seguros creció 41.3% y 16.2%, respectivamente.
“Esta tendencia refleja la preferencia de los peruanos por mantener sus ahorros dentro del sistema financiero, mientras buscan rentabilidades atractivas”, refiere Moody´s.
Pese a ello, recalca que las implicaciones a largo plazo son menos favorables, ya que podría dificultar el acceso a financiamiento en ese horizonte en el mercado de capitales local, al debilitar las condiciones de liquidez.
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Descalce
“De materializarse (un octavo retiro de AFP), prevemos que los bancos recurrirán a los mercados internacionales para impulsar el crecimiento de los préstamos y gestionar los descalces entre activos y pasivos, lo que añadirá complejidad y posible vulnerabilidad a sus estrategias de financiamiento”, alerta.
Al mismo tiempo, un retiro adicional de los fondos de pensiones erosionaría aún más los ahorros a largo plazo de los afiliados y, por tanto, disminuirá sus pensiones, además de alterar la composición estratégica de las carteras de inversión, con posibles consecuencias para la rentabilidad futura, sostiene.
“La medida propuesta también podría intensificar la incertidumbre económica y la volatilidad del mercado, en particular a medida que la campaña electoral presidencial cobra impulso en el segundo semestre del año”, afirma.
Discusión de octava liberación se retomaría tras reglamento de reforma
La Comisión de Economía del Congreso tenía previsto abordar ayer las iniciativas antes de culminar la Legislatura, lo que incluía la octava liberación de los fondos previsionales.
Sin embargo, no se debatió un dictamen sobre esto último pese a que así lo había anticipado el presidente de la comisión Ilich López.
“Desde esta presidencia, hemos decidido que, luego de que la reforma del sistema de pensiones pueda materializarse con su reglamento, se puedan tomar decisiones en favor de fortalecerla”, expresó.
López indicó que se han presentado 27 proyectos de ley orientados a acceder a los ahorros del sistema privado de pensiones. La mayoría de las propuestas se orientan a retiros parciales de hasta 4 UIT (S/ 21,400) de los fondos de pensiones, detalló.
Según el parlamentario, el reglamento de la ley de la reforma del sistema de pensiones aprobada por el Congreso, prepublicado el 27 de mayo por el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), necesita evaluarse para tomar decisiones claras y responsables frente a los efectos que podría causar una nueva iniciativa legislativa de liberación de fondos.
Especialmente, se evaluará el impacto para quienes decidan retirar sus fondos, dejarlos en alguna AFP o depositarlos en alguna caja municipal, precisó.
Si bien la Comisión de Economía tendrá mañana su última sesión de legislatura para revisar otros proyectos, no se descarta que en esta jornada pueda introducirse o ponerse a debate la liberación de ahorros para la jubilación.
Tampoco se elimina la posibilidad de que la legislatura pueda ampliarse y el dictamen de retiro de fondos sea evaluado. Más aún, han surgido propuestas para que el proyecto sea incluido directamente en la discusión del pleno del Congreso.
Entre las alternativas que había adelantado la comisión sobre el texto sustitutorio se encuentran retiros parciales del fondo, el uso del fondo como garantía y el autopréstamo.
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Economista periodista. Estudió economía en Pontificia Universidad Católica del Perú. Editor de Finanzas por 10 años.
Economista de la Universidad de Piura. Actualmente se desempeña como redactor de Finanzas en Diario Gestión.
