Calificadoras advierten a Oracle de rebajas tras adquisición de Cerner

Tras el anuncio de la compra de Cerner por US$ 28,300 millones el lunes, las tres principales calificadoras estadounidenses dijeron que podrían rebajar la calificación de Oracle si aumenta el apalancamiento para llevar a cabo la transacción.

S&P Global Ratings indicó que la empresa de software podría sufrir una rebaja de hasta dos niveles, hasta BBB-, y añadió que es probable que mantenga su calificación de grado de inversión, aunque probablemente se requiera cierta reducción en la recompra de acciones.

Al mismo tiempo, Fitch Ratings dijo que el acuerdo “podría dar lugar a que la empresa se desvíe de su plan anterior para reducir su deuda”, ya que Oracle ha recomprado US$ 15,000 millones de sus propias acciones en la primera mitad del año fiscal 2021.

Moody’s Investors Service también puso a la empresa en revisión, señalando que incluso antes de la adquisición, “Oracle no tenía ningún objetivo de política financiera a medio o largo plazo articulado públicamente.”

Si las calificadoras siguen adelante con las rebajas, lo harían después de haber recortado la calificación de Oracle del nivel A a BBB a principios de este año. S&P rebajó la calificación de la empresa en junio, citando el aumento del apalancamiento y las “agresivas” recompras de acciones. Moody’s y Fitch tomaron medidas similares en marzo.

A pesar de tener la segunda mayor carga de deuda del sector tecnológico, con casi US$ 79,000 millones, según estimaciones de Bloomberg, el proveedor de software dijo que “prevé mantener una calificación crediticia de grado de inversión” tras la adquisición. Su deuda a largo plazo asciende a más de US$ 73,000 millones, según datos recopilados por Bloomberg.

Pero el “uso agresivo de efectivo” por parte de Oracle para financiar los retornos a los accionistas y las adquisiciones está empujando a la compañía al umbral del grado “basura”, según los analistas de Bloomberg Intelligence Robert Schiffman y Suborna Panja, y eso puede requerir que el gigante tecnológico se “comprometa específicamente” a disminuir la deuda en los próximos dos años.

“Habiendo perdido probablemente la confianza tanto de los tenedores de bonos como de las calificadoras, los diferenciales podrían seguir filtrándose en el corto plazo, incluso si la nueva emisión de bonos requerida es pequeña”, escribieron los analistas en una nota del martes.

La perspectiva negativa se produce en medio de la preocupación de que muchas empresas de primer orden probablemente aumenten su endeudamiento el próximo año hasta que obtengan una calificación solo unos pasos por encima del grado especulativo, un riesgo para el que el mercado puede no estar totalmente preparado, según los estrategas de Citigroup Inc.

Los costos de endeudamiento siguen siendo bajos para las empresas, incluso cuando la Reserva Federal habla de subir las tasas tres veces el próximo año. Y la penalización por estar calificado en el nivel BBB es mínima en términos del rendimiento adicional que las empresas tienen que pagar en comparación con estar calificado en un nivel superior.

Los diferenciales de los bonos BBB son sólo 0.41 puntos porcentuales más amplios que los de las notas del nivel A, según datos del índice de Bloomberg, cerca de los mínimos históricos.

En caso de que Oracle caiga en la categoría “basura”, se convertiría en el mayor componente del índice de alto rendimiento, lo que reduciría su base de inversionista de deuda, aumentaría drásticamente los costos de los préstamos y elevaría significativamente el riesgo de refinanciación, dijo Schiffman por separado.

“Oracle parece dispuesta a llevar su carga total de deuda al borde del alto rendimiento, potencialmente hasta US$ 100,000 millones, pero se da cuenta de que no puede caer por ese precipicio”, añadió Schiffman.