Los bonos de Canacol Energy Ltd. se cotizan a un mínimo histórico después de que el mayor productor privado de gas natural de Colombia no lograra tranquilizar a los inversionistas sobre las perspectivas de ganancias después de retirarse de un gran contrato de ventas.
Los US$ 500 millones de deuda de Canacol con vencimiento en 2028 cayeron a 65.7 centavos por dólar la semana pasada, frente a los 80.1 centavos del 19 de octubre, cuando la compañía con sede en Calgary canceló el contrato con la ciudad de Medellín, según datos de Trace.
Los bonos son la deuda corporativa con peor desempeño entre sus pares latinoamericanos en ese período, lo que generó pérdidas a los inversionistas de casi el 15%, en comparación con una ganancia promedio del 9.5% de un índice de Bloomberg.
Los inversionistas ahora quieren conocer las nuevas previsiones de ventas de la empresa y sus planes para aumentar la producción. Pero obtener una respuesta directa está resultando difícil.
Los informes sobre los problemas de producción que comenzaron el año pasado no se han aclarado por completo. Al mismo tiempo, las conversaciones sobre un proyecto para iniciar la producción en Bolivia como una forma de ayudar a compensar la rescisión del contrato con Empresas Públicas de Medellín están lejos de tranquilizar a los inversionistas.
“Si lograran comunicarse adecuadamente, los inversionistas probablemente se sentirían más cómodos con su riesgo”, señaló Omotunde Lawal, jefe de deuda corporativa de mercados emergentes de Baring Investment Services en Londres. “La gente simplemente no se siente lo suficientemente cómoda con el panorama”.
Canacol se retiró del contrato con la empresa pública de Medellín “dado el retraso en el permiso ambiental y los crecientes obstáculos legales, sociales y de seguridad que habían surgido”, dijo un portavoz de la empresa en respuesta a preguntas. Se esperaba que el acuerdo ayudara a aumentar las ventas en más de un 60% en 2025. La compañía también dijo que mantenía informados a los inversionistas a través de reportes operativos mensuales.
Pero los inversionistas siguen sin estar seguros de cómo la empresa compensará la pérdida de esas ventas futuras. Como resultado, Fitch Ratings rebajó el 24 de octubre los bonos de Canacol de BB a BB- con perspectiva negativa. Y empresas como BTG Pactual y Seaport Global Holdings LLC han aconsejado a los inversionistas vender los bonos.
Problemas de producción
No es solo el contrato perdido lo que preocupa a los inversionistas.
La compañía de gas aún tiene que recuperar los niveles de producción luego de lo que llamó “restricciones de capacidad de producción inusuales e inesperadas” en su planta de tratamiento de gas Jobo a mediados de agosto.
Si bien las interrupciones en la producción comenzaron a manifestarse en agosto, el mercado fue notificado oficialmente casi un mes después. Desde entonces, la empresa no ha proporcionado detalles sobre la naturaleza de los problemas operativos ni sobre posibles soluciones para aumentar las ventas, según el analista de BTG Pactual Daniel Guardiola.
A pesar de realizar llamadas periódicas con los inversionistas y publicar actualizaciones sobre la producción, “lo más preocupante es la falta de información”, dijo Guardiola.
La producción de gas se ha quedado rezagada en los niveles previos a la contingencia durante los últimos cinco meses, incluso en medio de una mayor demanda de gas natural luego de que el fenómeno climático de El Niño redujera la producción hidroeléctrica, agregó.
En cuanto al proyecto en Bolivia, la analista de Lucror Analytics Lorena Reich señaló que Canacol no tenía experiencia operando fuera de Colombia, por lo que no está claro hasta qué punto dicho proyecto puede sustituir el contrato de Medellín. Esto se suma al malestar general de las comunicaciones de la empresa con los inversionistas.
“Al mercado no le gusta cuando no entiende lo que pasa”, dijo Reich, quien otorga una recomendación de “mantener” a los bonos.
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