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Fitch Ratings afirmó la calificación de riesgo emisor (IDR por Issuer Default Rating) a largo plazo en moneda local y extranjera de Alicorp en “BBB”. También afirmó las notas senior no garantizadas de la compañía en “BBB”; y el rating outlook de calificaciones corporativas es “estable”. “La afirmación de la calificación refleja el perfil comercial resistente de Alicorp y las métricas crediticias adecuadas”, se menciona. ¿En qué se sostiene?
| Calificación | |||
|---|---|---|---|
| Tipo de calificación | Calificación | Perspectiva | Última acción de calificación |
| Largo plazo en moneda local IDR | BBB | Estable | Afirmó el 1 de marzo del 2021 |
| Largo plazo IDR | BBB | Estable | Afirmó el 1 de marzo del 2021 |
| Fuente: Fitch Ratings |
La calificadora de riesgo crediticio espera que los márgenes de EBITDA de la compañía se mantengan en el rango del 11% al 12% durante los próximos dos años a pesar de los mayores costos de materias primas debido a su combinación de ingresos, que se ve favorecida por menos interrupciones, menores costos relacionados con el coronavirus y una mejor demanda de los consumidores.
Además, se espera un crecimiento moderado de los ingresos durante los próximos dos años como resultado de una recuperación gradual de los negocios B2B y Aquafeed de Alicorp.
Esto después que en el 2020 el EBITDA disminuyó 11%, mientras que el margen EBITDA pasó a 11.2% desde 12.9% como resultado de la menor rentabilidad de las unidades B2B y Aquafeed que tienen exposición al consumo al aire libre.
-Perfil comercial-
Las calificaciones “BBB” de Alicorp -dice Fitch Ratings- reflejan la sólida posición de mercado de la empresa en la industria de productos de consumo peruana como resultado de sus marcas líderes, su amplia cartera de productos y su extensa red de distribución.
Fitch estima que las operaciones peruanas y ecuatorianas de Alicorp representaron aproximadamente el 67% y el 18% del EBITDA, respectivamente, en 2020. La rentabilidad en su división Consumer Goods International sigue siendo débil debido al bajo desempeño en Brasil y Argentina.
Los ingresos del grupo crecieron un 2.6% en 2020 debido “a la resistencia de las divisiones de consumo y al sólido desempeño del crushing business”. Además, la compañía completó la adquisición de Intradevco Industrial S.A. por un valor de capital de US$ 491 millones a principios de 2019. La adquisición fue consistente con la estrategia de Alicorp de perseguir el crecimiento inorgánico en la región andina, ya que Intradevco es una empresa de cuidado personal y del hogar allí.
La calificadora resalta que la compañía tiene una amplia cartera de productos diversificados geográficamente, lo que brinda resiliencia y perspectivas de crecimiento, además de suavizar la volatilidad del flujo de caja. Alicorp se enfoca en bienes de consumo: alimentos y productos para el hogar y cuidado personal (69% del EBITDA), B2B (servicios de alimentos y panadería; 7% del EBITDA), alimento para acuicultura (Aquafeed, 18% del EBITDA) en Ecuador, Chile y otros países; y oilseed crushing (8% del EBITDA).
-Apalancamiento-
Fitch espera que el perfil financiero de Alicorp se mantenga en línea con su calificación “BBB”. Se espera que la relación deuda neta ajustada / EBITDA de la compañía se mueva hacia 2.7x en 2021 (2.8x en el 2020) debido a un EBITDA mejorado como resultado de un repunte gradual en la actividad económica y menores costos relacionados con el coronavirus.
Proyecta que el EBITDA será de S/ 1.3 mil millones en 2021, una mejora desde S/ 1.1 mil millones en 2020. Fitch espera que el gasto de capital aumente a alrededor de S/ 530 millones (o cerca de US$ 150 millones) durante el mismo periodo, desde alrededor de S/ 394 millones en 2020. También se espera que la empresa invierta en tecnología de la información y producción.
“Dado el presente contexto, no podremos dar una proyección de márgenes específicos para el 2021. Sí esperamos un crecimiento de un dígito alto o dos dígitos bajo para el 2021, así como un capex por cerca de US$ 150 millones”, comentó Alfredo Pérez Gubbins, CEO de la compañía, en febrero último.
-Dato-
Fitch proyecta un crecimiento del PBI real en Perú del 9% en 2021, luego de una caída del 12% en 2020, ya que la economía del país se vio gravemente afectada por estrictos confinamientos y disturbios sociales que llevaron a un cambio de gobierno.