El dólar mostró en la primera mitad del año un pronunciado declive no solo frente a las principales monedas, sino también respecto del sol.
En lo que va del año la divisa estadounidense desciende 10% frente a una canasta de monedas duras, y un 4.95% frente al sol, al pasar de S/ 3.761 a fin del 2024 a S/ 3.575 a la fecha.
Sura Investments estima que la inflación culminará en 2.3% y el PBI crecerá 3.1%. La tasa del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), en tanto, se mantendría en el actual 4.5% o tendría un recorte más, porque no hay mucho margen para una reducción adicional.
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¿Qué cambios dramáticos observa Sura Investments?
Como sustento a sus perspectivas sobre las clases de activos, el CIO de la firma, César Cuervo, indicó que se observa un cambio de régimen en los mercados de capitales, “que ahora están volviendo a aprender cómo se vive con tasas de interés más altas que las observadas hace tres años, y que el dinero tiene un costo”.
“Muchos de los que hoy manejan las mesas de dinero nunca han visto tasas de bonos del Tesoro (de EE.UU.) por encima de 4.5% (como ahora)”, dijo.
Dólar ha bajado ante la mayoría de monedas principales el 2025. (Foto: Diseñado por Freepik)
El origen de estas perturbaciones se halla en una reconfiguración del régimen geopolítico, en el que la “dominancia” de EE.UU. está en entredicho, con una relativa debilidad institucional, así como en cambios importantes en el sistema comercial global, proceso en que se advierte mayor incertidumbre, detalló.
“Esto está cambiando dramáticamente en los últimos meses y por eso se vive gran volatilidad”, refirió al mencionar, entre otros factores, la elevación de aranceles, hasta ahora, de 33% a China, de 17% a Canadá y de 11% a otros países.
“Tenemos mucho factores imponderables que hacen que analizar mercados sea más complejo”, enfatizó Cuervo.
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Alta volatilidad
Como referencia, citó que los niveles de volatilidad observados a partir de la primera semana de abril son similares a los de la etapa del covid y la crisis financiera (2008-2009). “En el último tiempo la volatilidad ha sido altísima por la guerra comercial, tensiones geopolíticas y factores idisioncráticos locales”, mencionó.
Sobre EE.UU., consideró que la probabilidad de recesión no es tan alta, mientras que en el presente año hay un deterioro en las utilidades de las empresas, aunque se ha estabilizado.
Algunas mesas de dinero no han visto tasas tan altas como ahora. (Foto: GEC)
La guerra comercial afecta las expectativas de utilidades, pero ya está incorporada en los precios de las acciones, por lo que se tiene una visión positiva sobre la renta variable de ese país, sostuvo.
Además, señaló que el mercado prevé menos reducciones de la tasa de la Reserva Federal (Fed), por expectativas de inflación por los aranceles y escasez de mano de obra barata disponible en EE.UU. a raíz de las deportaciones de inmigrantes.
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¿Repuntará el dólar en el segundo semestre?
Con esta tortuosa senda de los mercados y a pesar de la involución de la divisa estadounidense en lo que va del año, Cuervo no prevé una apreciación significativa del dólar en el segundo semestre, condición que puede animar a los inversionistas a incluir en su portafolio bonos en moneda nacional.
Economista periodista. Estudió economía en Pontificia Universidad Católica del Perú. Editor de Finanzas por 10 años.
