Los inversionistas a nivel global están en zozobra ante el repunte de las tasas de interés en EE.UU., cuyo impacto también se percibe en las variables locales.
Una postura más restrictiva de la Reserva Federal de EE.UU. (Fed), indicadores económicos de ese país robustos en la mayoría de casos y una inflación que cede solo lentamente están impulsando los costos de financiamiento, sobre todo de largo plazo.
“Es el tema que hoy está en boga, que predomina en los mercados y en los inversionistas”, refiere el jefe de análisis de renta fija de Renta 4 SAB, David Lizama.
La tasa principal de largo plazo en EE.UU. aceleró su marcha ayer al sobrepasar los 4.80% tras la publicación del informe de creación de 256,000 empleos en esa economía en diciembre, muy por encima de lo previsto y que consolida la percepción de solidez de su mercado laboral.
Este dato clave refuerza aún más las proyecciones de que este año la Fed recortará su tasa de interés clave (hoy en el rango de 4.25% a 4.50%) pausadamente, en una o quizás dos oportunidades, lo que dista mucho de los pronósticos formulados hasta noviembre último, de hasta cinco rebajas en el 2025.
Y es que con un empleo fortalecido y una inflación que se resiste a acercarse a la meta de la Fed (2%), es menos probable que esta se decante por estimular la economía con reducciones más pródigas de su tasa clave.
¿Por qué suben las tasas en EE.UU. y ponen nerviosos a los inversionistas?
La tasa de largo plazo estadounidense comenzó a empinarse con más claridad desde mediados de diciembre, cuando el directorio de la Fed inclinó su balance de riesgos hacia la inflación y trazó una hoja de ruta de solo dos descensos de su tasa referencial en el presente año.
Las advertencias del electo mandatario Donald Trump acerca de mayores aranceles a China y a países que son socios comerciales de EE.UU., y de políticas expansivas que pueden alimentar la inflación, tienen también incidencia en la tasa de interés de largo plazo, pero aún no de modo preponderante, según Lizama.
“Los inversionistas ya no esperan muchos recortes de la tasa de la Fed; esas menores expectativas son lo que genera mayor aversión al riesgo y por eso suben las tasas de interés de los bonos del Tesoro en EE.UU. En eso está enfocado el mercado; las medidas de Trump aún están en espera”, sostiene.
Los efectos de esta tendencia no se han dejado esperar ni en Wall Street ni en países periféricos como Perú, pues resta, en términos relativos, atractivo a las acciones -pierde sentido asumir riesgo en estas, si es posible obtener rendimientos altos en los mencionados bonos, de mayor seguridad- e impulsa a la moneda de EE.UU. frente a otras divisas.
¿Qué impacto tiene en Perú la subida de tasas en EE.UU.?
Así, desde mediados de diciembre el dólar avanzó casi 4% contra una cesta de monedas principales y los principales índices de la bolsa de Nueva York retroceden en el 2025 un 1.3%, lo que contrasta con su rutilante desempeño en el 2024 (25.5%).
En el mercado local, como correlato de lo que sucede en EE.UU., la tasa de los bonos del Gobierno a 10 años sube de 6.63% a 6.7% en el presente ejercicio y el dólar pasó rápidamente de S/ 3.76 a S/ 3.782. Rendimientos más altos en dólares orillan a los inversionistas hacia instrumentos en ese país, en desmedro de las alternativas en soles, lo que ocasiona presiones sobre el tipo de cambio, explica Lizama.
Sin embargo, considera que, al menos en el Perú, las turbulencias son temporales y se extenderían este mes o, como máximo, hasta febrero. Tras ello, el mercado local debería normalizarse y la tasa de los bonos de Gobierno descenderían de 6.70% a 6.40%, alineada con los recortes de la tasa del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) y la recuperación económica local, afirma el ejecutivo.
Pero en el mercado cambiario, la volatilidad del dólar se exacerbaría en el primer trimestre y esa divisa puede incluso tocar un pico de S/ 3.85 por las medidas iniciales de Trump como presidente de EE.UU., según el economista jefe de Credicorp Capital, Daniel Velandia.
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